Valuation reverso: o que o preço da ação já espera
No valuation tradicional, você projeta o crescimento e calcula quanto a empresa vale. No valuation reverso, o caminho é o contrário: parte-se do preço atual da ação e descobre-se qual crescimento do caixa o mercado está pressupondo. O método foi popularizado por Michael Mauboussin e Alfred Rappaport no livro "Expectations Investing".
Por que inverter a conta
Projetar o crescimento de uma empresa é difícil e sujeito a otimismo. Já o preço é um dado concreto. Ao descobrir o crescimento implícito, a pergunta fica mais simples: "a empresa consegue entregar isso?". Se o preço só se justifica com crescimento de 25% ao ano por uma década, as expectativas provavelmente estão altas demais.
Como a calculadora faz
- calcula o valor da firma pelo mercado: cotação × número de ações + dívida líquida;
- usa o caixa livre atual da empresa, antes dos juros;
- procura a taxa de crescimento, nos anos de crescimento acelerado, que faz o fluxo de caixa descontado igualar esse valor, somando a perpetuidade.
Como interpretar
| Crescimento implícito comparado ao histórico | Leitura |
|---|---|
| muito acima do histórico e do setor | expectativa alta: pouco espaço para decepção |
| próximo do histórico | preço coerente com o desempenho recente |
| abaixo do histórico | o mercado está pessimista; pode haver oportunidade, ou um motivo que você ainda não viu |
Cuidados
O resultado depende da taxa de desconto e do crescimento da perpetuidade escolhidos. Teste várias combinações. Empresas em prejuízo ou com caixa livre negativo não funcionam bem no método, porque o ponto de partida não é representativo.
Conteúdo educativo, sem recomendação de compra ou venda de qualquer ativo.