Valoración inversa: lo que el precio de la acción ya espera
La valoración tradicional pregunta "¿cuánto vale esta empresa?" y depende de proyecciones de crecimiento fáciles de errar. La valoración inversa, difundida por Michael Mauboussin y Alfred Rappaport en Expectations Investing, pregunta lo contrario: dado el precio de hoy, ¿qué crecimiento ya está suponiendo el mercado? Después, usted juzga si esa expectativa es realista.
Cómo funciona
- Valor de la firma: cotización × acciones + deuda neta. En el ejemplo, 60 × 800 millones + 4.000 millones = 52.000 millones.
- Flujo de caja descontado: el flujo de caja libre crece a una tasa g durante algunos años y luego a una tasa modesta para siempre; todo se descuenta a la tasa que usted exige.
- Despejar g: la calculadora busca el crecimiento que hace que el flujo descontado sea igual al valor de la firma.
Cómo leer la respuesta
| Crecimiento implícito vs. histórico | Qué sugiere |
|---|---|
| Muy por encima (más de 3 puntos) | Expectativa exigente: la empresa tiene que acelerar y cualquier decepción puede afectar el precio. |
| Cercano (hasta 3 puntos) | El precio parece justo si la empresa mantiene el ritmo del pasado. |
| Muy por debajo | Expectativa modesta: repetir el pasado haría que la acción esté barata. |
En el ejemplo, con tasa de descuento del 9 %, el precio supone un crecimiento de la caja del 7,9 % anual durante 10 años, frente al 6 % histórico: algo exigente, pero en línea.
Qué necesita
- Flujo de caja libre de la firma (flujo operativo menos capex), idealmente el promedio de algunos años.
- Deuda neta (deuda menos caja), del balance.
- Una tasa de descuento que considere justa para el riesgo y el crecimiento histórico de la caja.
La valoración inversa no dice si la acción va a subir. Convierte el precio en una afirmación concreta sobre el futuro, que usted puede contrastar con el mercado de la empresa, sus competidores y su historial.