Cap table y dilución: cómo quedan los socios después de las rondas
La cap table (tabla de capitalización) muestra quiénes son los dueños de la empresa y cuánto tiene cada uno. En cada ronda de inversión, la empresa emite nuevas acciones para los inversionistas y la participación de todos los socios anteriores disminuye. Eso es la dilución.
Cómo funciona la dilución
La participación del nuevo inversionista es aporte ÷ post-money. Si entra con 500.000 sobre un pre-money de 3 millones, queda con 14,3 %, y todos los demás socios pasan a tener 85,7 % de lo que tenían. En el ejemplo de la calculadora, después de las rondas ángel, seed y Serie A, los tres fundadores, que empezaron con 100 %, quedan juntos con 42,3 %.
El ejemplo usa los valores iniciales de la calculadora; reemplácelos por los de su negocio.
Menor porcentaje, participación más valiosa
Diluirse no es perder dinero cuando la ronda aumenta el valor de la empresa. En el ejemplo, los fundadores tienen 42,3 % de una empresa valorada en 75 millones, una participación de cerca de 31,7 millones en el papel. El gráfico de la calculadora muestra el porcentaje bajando y el valor de la participación subiendo, ronda a ronda.
El pool de opciones
Los inversionistas suelen exigir un pool de opciones sobre acciones para empleados clave, en general de 10 % a 15 %, creado antes de la ronda. Por eso diluye solo a quienes ya eran socios, y no al nuevo inversionista. Este efecto, conocido como option pool shuffle, hace que el pre-money efectivo de los fundadores sea menor que el anunciado.
Lo que el cálculo no muestra
En la venta de la empresa, los inversionistas suelen tener preferencia de liquidación: reciben lo invertido antes que los fundadores. En ventas por montos bajos, eso cambia mucho la división. Las notas convertibles, los SAFE, el valuation cap y las cláusulas antidilución también afectan el resultado. Los contratos de inversión deben ser revisados por un abogado societario.